本期观点：供需错配 低位整理

时间：2022-9-5—2022-9-9

预警色标：蓝色

●市场回顾：悲观情绪释放，价格大幅下跌；

●成本分析：原料偏弱调整，成本重心下移；

●供需分析：产量增量明显，库存降幅收窄；

●宏观分析：加大政策调节力度，保持经济合理区间。

●综合观点：本周国内建筑钢市大幅收跌：周初，受多地疫情散发影响，黑色系期货下挫，带动现货价格走低，同时，终端需求释放缓慢，原料价格高位回落，部分钢厂调低出厂价格，均对下跌起到推波助澜的作用。周四以后，随着期螺跌势放缓，现货价格跌幅有所收窄。经过大跌之后，虽然市场悲观情绪得到一定释放，但后期行情走势并不明朗，积极因素主要有：宏观政策继续落地，经济运行稳中求好；天气适合施工，终端需求逐步回暖；原料价格相对坚挺，电炉钢厂面临亏损。消极因素主要体现在：高炉复产继续增多，供给压力还在加码；房地产行业表现疲弱，国内需求释放遇到障碍；美联储还将继续加息，外需受到一定拖累。综合来看，近期国际市场原油等大宗商品价格回落，而国内疫情对经济回暖呈现负反馈，短期内供需双向修复未能良性互动，在市场信心尚未得到恢复，且需求增长速度低于供给增加进度的现状下，国内建筑钢价格仍会反复试探，寻求支撑。基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：供需错配，低位整理。具体来说，钢材指数将在4190-4290元的区间运行。

一、行情回顾

1、 钢材指数

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2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建筑钢价格大幅下跌，截至9月2日，指数报在4240，较上周末下跌200元/吨。（见下图）

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受国内疫情多点散发影响，国内黑色系期货整体下行，带动现货价格持续走低。具体来看：周一，期螺大跌，现货下行；周二，需求不多，跌幅扩大；周三，情绪不稳，惯性下移；周四，期螺收红，现货止跌；周五，信心受挫，再度走低。进入本周后，国内需求端逐步回暖，但因为钢厂复产节奏加快，供应量也迅速回升，且供给回升较需求增加更快，带来了新的供需失衡。接下来，在需求没有明显放大之前，市场价格还会反复试探。

3、全国市场方面

根据资讯监控的数据显示，本周国内各个区域建筑钢价格皆呈现不同幅度的下跌。（见下图）

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分区域来看：

本周北京市场累计跌幅110元/吨左右。周初，受期螺大幅下跌影响，商家信心严重受挫，叠加下游需求低迷，现货价格大幅下挫100元/吨左右；随后，现货跌势减缓，但市场交易依旧不佳，现货继续走低20-30元/吨。当前北京市场供需双弱，建材社会库存小幅下降1.5万吨至50.5万吨。考虑到实际需求未见好转，而本地库存压力不大，预计下周北京市场震荡偏弱运行。

本周杭州市场价格大幅下跌：上半周，期螺承压下行，期现公司率先降价，带动市场价格走低；下半周，需求总体平缓，周边钢厂纷纷补跌，市场情绪悲观，报价进一步下行。本周，资源补充以盘螺为主，杭州地区螺纹钢库存环比减少3.9万吨。目前，杭州地区刚需不错，贸易商库存压力不大，预计下周杭州市场止跌调整。

本周广州市场建材价格大幅下跌，截至周五，螺纹钢主流价格周环比下跌150元/吨。本周，期螺再次下探，本地钢厂出厂价普遍下调，市场悲观情绪加重，加上终端需求表现不及预期，导致报价持续走弱。目前，省内疫情多点散发，工地施工受到影响，贸易商心态不佳，预计下周广州市场维持弱势运行。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内大部分区域建筑钢出厂价以下调为主，部分钢厂累计跌幅较大。（见下图）

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2、原材料

本周国内原料走势偏弱运行，除焦炭暂稳外，其他品种皆有下跌（见下图）

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具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格下跌。近期，下游成材价格下跌，调坯轧钢企业出货速度放缓，对钢坯采购积极性有所下降：上半周，坯料厂商报价下调，低价资源成交略有好转；下半周，钢坯厂家试探拉涨，但成交并不理想。另外，高炉开工率上升后，轧材率也随之上升，钢坯向市场投放量减少，主要仓库钢坯库存量下降，但降幅环比收缩。目前，钢坯厂家生产亏损，但下游需求疲弱，预计下周国内钢坯价格震荡调整。

焦炭市场：本周国内焦炭市场偏弱运行，河北、山东部分钢企开始对焦炭提降100-110元/吨。近期，期货盘面下行，带动钢价回落，钢厂再次出现亏损，对焦炭采购积极性下降。同时焦企产能维持高位，出库速度放缓，部分厂家库存累积，在焦炭原料价格下调的预期下，市场看跌情绪深恶顾问。考虑到当前焦炭市场供应趋于宽松，钢价处于弱势，预计下周焦炭市场首轮提降落地。

废钢市场：本周国内废钢市场价格回调，累计跌幅50-150元/吨。具体为：华东沙钢钢连续两次下调收废价格，累计跌幅130元/吨，带动本地钢企跟跌100-200元/吨；华北地区钢企利润空间收缩，废钢使用积极性下降，同时废钢到货量增加，钢企继续下调收废价格压缩成本，本周主要钢企累计下调收废价格50-100元/吨。考虑到当前钢厂盈利能力较差，对废钢压价意愿偏强，预计下周废钢市场维持偏弱运行。

铁矿石市场：本周进口矿价格震荡下跌，截止9月2日，青岛港61.5%PB粉报价723元/吨，周环比下跌35元/吨。港口方面，主要港口矿石库存14037万吨，周环比增加220万吨。供应方面，上周澳洲和巴西铁矿发运总量2431万吨，环比增加77万吨；本周国内45港口到港量2243万吨，环比增加115万吨，其中，非主流外矿到港量增加。需求方面，本周高炉开工率80.85%，环比上周增加0.71%，同比去年下降0.77%。港口库存再次转增，铁矿基本面供应保持宽松，成交仍以澳粉为主。考虑到钢企盈利下降，铁矿库存上升，预计下周进口矿低位运行。

海运市场：9月1日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收1002点，较上周同期下跌121点，跌幅10.8%。8月26日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1118.08点，较8月19日下调3.9%。9月1日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收754.18点；8月31日，沿海金属矿石货种运价指数报收722.76点。本周波罗的海干散货运价指数跌至两年来新低，临近周末稍稍低位回升，预计下周BDI指数低位修复。

综合来看，根据本周原料价格的变化，对钢厂生产成本影响如下：

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三、需求分析

资讯跟踪的数据显示，本周全国高温天气基本结束，工程开工率小幅回升，国内终端需求略有复苏，但中间商入市积极性不高，投机需求明显降温。据钢小二平台采样数据显示，本周多数地区终端成交情况表现乏力，日均成交量环比小幅下降。（见下图）

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从本周的钢小二工地需求热力图看，需求增加的地区有安徽、四川、江苏、云南；需求减弱的地区有：山东、重庆、福建、广东、上海、浙江等地。（见下图）

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目前，天气适合施工，预计下周国内终端需求继续回暖。不过，当前房地产行业总体低迷，工程回款较慢，对需求释放形成抑制；预计下周终端需求提升空间有限。

库存方面，本周沪市螺纹钢库存34.86万吨，环比下降4.31万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比下降18.21万吨，线材库存环比下降0.51万吨。本周国内建筑钢产量明显上升，而需求释放节奏不及预期，供需错配下，库存降幅收窄。随着限电告一段落，部分电炉钢有望复产，预计后期建筑钢产量仍将提升，而需求端存在不确定因素，预计下周社会库存降幅继续收窄。

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四、消息方面

1．国常会部署稳经济

据央视联播消息，国务院总理李克强31日主持召开国务院常务会议，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求；确定进一步优化营商环境、降低制度性交易成本的措施，持续为市场主体减负激活力。

2. 多重信号显示信贷转暖

8月末，票据市场利率上演反转行情。昨日，票据利率没有按照往常“剧本”演绎下行走势，在多空拉锯后，利率先降后升。与往常月末收票方一票难求，甚至票据市场呈现“零利率”不同，在8月最后几个交易日，出票方力量增强，票据利率之所以大幅上涨。市场人士分析，8月最后几天票据市场利率大幅反转，一方面与近期监管拟调整“票贷比”的消息有关；另一方面，也从侧面反映出银行贷款投放情况良好，配置票据“冲量”动力减弱。 

3. 财政部：下一步将加大宏观政策调节力度

财政部发布上半年中国财政政策执行情况报告指出，下一步将加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具，靠前安排、加快节奏、适时加力，继续做好“六稳”、“六保”工作，持续保障改善民生，保持经济运行在合理区间，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。

五、综合观点

本周国内建筑钢市大幅收跌：周初，受多地疫情散发影响，黑色系期货下挫，带动现货价格走低，同时，终端需求释放缓慢，原料价格高位回落，部分钢厂调低出厂价格，均对下跌起到推波助澜的作用。周四以后，随着期螺跌势放缓，现货价格跌幅有所收窄。经过大跌之后，虽然市场悲观情绪得到一定释放，但后期行情走势并不明朗，积极因素主要有：宏观政策继续落地，经济运行稳中求好；天气适合施工，终端需求逐步回暖；原料价格相对坚挺，电炉钢厂面临亏损。消极因素主要体现在：高炉复产继续增多，供给压力还在加码；房地产行业表现疲弱，国内需求释放遇到障碍；美联储还将继续加息，外需受到一定拖累。综合来看，近期国际市场原油等大宗商品价格回落，而国内疫情对经济回暖呈现负反馈，短期内供需双向修复未能良性互动，在市场信心尚未得到恢复，且需求增长速度低于供给增加进度的现状下，国内建筑钢价格仍会反复试探，寻求支撑。基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：供需错配，低位整理。具体来说，钢材指数将在4190-4290元的区间运行。[文]特邀撰稿人2022/9/2